中沪网了解到，上海证券交游所上市审核委员会定于2025年11月14日召开2025年第54次上市审核委员会审议会议。届时将审议深圳市恒运昌真空时代股份有限公司(以下简称“恒运昌”)的首发事项。

据悉，恒运昌是国内跨越的半导体开发中枢零部件供应商，主要从事等离子体射频电源系统、等离子体引发安装、等离子体直流电源、多样配件的研发、坐褥、销售实时代干事，并引进真空赢得和流体完了等运筹帷幄的中枢零部件，围绕等离子体工艺提供中枢零部件全体管束决议。

据招股书流露，恒运昌拟在上交所科创板上市，召募资金146,900.00万元，召募资金扣除本次刊行用度后将用于沈阳半导体射频电源系统产业化修复名堂、半导体与真空装备中枢零部件智能化坐褥运营基地名堂、研发与前沿时代翻新中心名堂、营销实时代援手中心名堂、补充流动资金，具体如下：

(截图起头于恒运昌招股书)

中沪网查阅运筹帷幄辛勤后，发现恒运昌还存在以下疑窦，事迹速增后“变脸”，在手订单额不休减少；单一客户依赖且讲演期内突击入股，入股后次年公司估值暴增；大有来头董秘入职后因在前东家任职时分信披问题被处罚。

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事迹速增后“变脸”，在手订单额不休减少

据招股书财务数据流露，2022年、2023年、2024年及2025年1-6月(以下简称“讲演期”)，恒运昌终了贸易收入分离为15,815.80万元、32,526.85万元、54,079.03万元及30,405.63万元，包摄于母公司鼓励的净利润分离为2,618.79万元、7,982.73万元、14,154.02万元和6,934.76万元。

2022-2024年，公司贸易收入复合增长率为84.91%，包摄于母公司鼓励的净利润复合增长率为131.87%，公司事迹快速增长，不外2025年启动，公司事迹启动出现“变脸”，2025年1-6月，公司贸易收入同比增长4.06%，包摄于母公司鼓励的净利润同比下滑11.99%，不错看出，公司的贸易收入增速大幅下滑，而包摄于母公司鼓励的净利润更是出现了下滑。

另外皮事迹下滑的背后，公司在手订单金额也大幅着落。讲演期各期末，公司在手订单金额分离为8,521.41万元、23,022.00万元、13,767.37万元、10,721.08万元，2024年末公司在手订单金额较2023年末下滑了40.20%，2025年6月末公司在手订单金额较2024年末下滑22.13%。

天然恒运昌事迹启动“变脸”，关联词公司的毛利率却一直呈现逐年增长的趋势。讲演期各期，公司主贸易务毛利率为41.49%、45.86%、48.51%和49.01%。值得防范的是，同时同业业可比公司毛利率均值分离为38.91%、35.57%、40.00%和38.81%。不错看出，讲演期内，同业业可比公司毛利率呈现先降后升再将的情形，与恒运昌毛利率变化并不一致，况且讲演期内恒运昌的毛利率显然高于同业业可比公司均值。

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单一客户依赖且讲演期内突击入股，入股后次年公司估值暴增

此外，恒运昌在收入上还对大客户存在较大的依赖。讲演期内，公司收入主要来自于半导体开刊行业，公司前五大客户产生的收入占主贸易务收入的比例分离为73.54%、80.39%、90.62%及89.37%，其中，公司向第一大客户拓荆科技销售收入分离为7,153.80万元、18,918.04万元、34,142.26万元及18,870.62万元，占贸易收入的比重分离为45.23%、58.16%、63.13%和62.06%。，公司的客户取悦度较高，况且对第一大拓荆科技存在单一依赖的情形。

不仅如斯，恒运昌与拓荆科技关系并不啻于此。讲演期内，拓荆科技尽头子公司接连入股恒运昌。

2022年8月，恒运昌有限第四次增资，注册成本增多至681.2365万元，由拓荆科技认缴新增注册成本，拓荆科技以2,000万元认缴恒运昌有限新增注册成本23.9032万元，本次交游价钱为，83.6708元/注册成本，本次增资投前估值定为5.5亿元。

2023年10月，恒运昌有限第六次增资，注册成本增多至750.8895万元，由上海国策、上海岩泉、鹏远基石、北京光电、君海荣芯、上海谈禾、中证投资、上杭景行、湖南高创认缴新增注册成本，其中上海国策以2,000万元认缴新增注册成本4.7063万元，上杭景行以1,000万元认缴新增注册成本2.3531万元，上海岩泉以1,100万元认缴新增注册成本2.5885万元，鹏远基石以3,000万元认缴新增注册成本7.0594万元，北京光电以3,000万元认缴新增注册成本7.0594万元，君海荣芯以3,000万元认缴新增注册成本7.0594万元，上海谈禾以3,000万元认缴新增注册成本7.0594万元，中证投资以2,000万元认缴新增注册成本4.7063万元，湖南高创以1,000万元认缴新增注册成本2.3531万元，溢价部分计入成本公积，其中上海岩泉为拓荆科技全资子公司。本次交游价钱为424.9625元/注册成本，本次增资投前估值定为30亿元。

不错看出，恒运昌这两次增资仅驱逐了14个月，关联词后次估值却是上次的5.5倍，况且当拓荆科技入股恒运昌后，公司对拓荆科技的销售收入的便启动大幅增长，占当期主贸易务收入的比例也启动快速增长。

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大有来头董秘入职后因在前东家任职时分信披问题被处罚

恒运昌为完善管束层建树，2023年5月，礼聘庄丽华为公司董事会布告，而公司这位董事会布告来头可不小。

据招股书庄丽华简历流露，庄丽华盘问生学历。2007年6月至2009年10月，任深圳市康哲药业有限公司投资者关系认真东谈主；2009年12月至2011年3月，任虎彩印艺股份有限公司证券事务代表；2011年4月至2017年5月，历任深圳翰宇药业股份有限公司证券事务代表、证券管束部司理；2017年6月至2018年7月，任民盛金科控股股份有限公司董事会布告、董办总司理；2018年9月至2023年5月，任深圳市科念念科技股份有限公司董事会布告；2023年5月于今，任公司董事会布告。

从庄丽华简历中不错发现，在入职公司前，庄丽华曾在多家上市公司担任董事会布告。不仅如斯，庄丽华入职后不久便赢得了股权激励，本次刊行前，庄丽华执有职工执股平台投资发展中心14.2857%的股份，从而盘曲执有公司0.4556%的股份。

值得防范的是，这位大有来头的董事会布告入职后却因为在前东家担任董事会布告时分因信息败露问题遭到了证监会的警示函

因深圳市科念念科技股份有限公司(688788.SH)未对2022年度计提大额减值事项单独推行临时公告义务以及2021年岁迹快报内幕信息知情东谈主档案存在遗漏登记法定细察东谈主员情形云开体育，深圳证监局于2023年12月对深圳市科念念科技股份有限公司尽头董事长实时任董事会布告庄丽华出具警示函，上海证券交游所于2024年1月对前述公司及东谈主员赐与监管警示。