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　　出品：上市公司谈判院

　　作家：郑权

　　近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报表露完了。42家上市券商2025年上半年臆测竣事交易总收入2519亿元，同比增长31%；竣事归母净利润1040亿元，同比增长65%。

　　分业务看，本年上半年，42家券商臆测竣事经纪业务手续费净收入634.54亿元，同比增长43.98%，且这42家上市券商的经纪收入同比一起竣事增长。

　　细分经纪业务看，本年上半年，42家上市券商代销金融家具手续费及佣金收入臆测55.68 亿元，同比增长32.09%。其中中信证券金额最高为8.38 亿元；最低的是红塔证券，金额不及68万元。从增速上看，南京证券增速最快为191.28%；山西证券降幅最大，为-44.9%。

　　山西证券代销金融家具收入降幅最大高达45%  

　　2025年上半年，山西证券竣事营收16.41亿元，同比增长17.22%；竣事归母净利润5.24亿元，同比增长64.47%。

　　山西证券暗意，公司营收大幅增长主要系投资收益加多。2025年上半年，山西证券投资收益为10.57亿元，同比大幅增长173.13%。

　　投资收益主若是公司自交易务的构成部分。2025年上半年，山西证券自交易务收入8.35 亿元（把柄“自营投资收入=投资净收益+公允价值变动-对子营企业和互助企业的投资收益”公式计较），同比增长13.14%。

　　浅近计较，山西证券自交易务收入占总营收的比值为50.87%，进步五成，存在单一业务依赖风险。

　　本年上半年市集行情乐不雅，山西证券投资收益大幅增长带动合座营收增长，但行情向下时事迹存在向下波动的风险。

　　本年上半年，山西证券代销金融家具手续费佣金收入为0.18 亿元，同比下落44.9%，降幅在42家券商中最高。

数据开端：wind

　　谈判合计，券商代销金融家具业务比年来已成为证券行业钞票惩处转型的中枢合手手。2021年，证券行业代销金融家具收入达到190.75亿元，同比增长51.7%，显耀跑赢经纪业务收入19.6%的同比增幅。2025年上半年，42家上市券商代销金融家具业务收入共计55.68亿元，同比增长32.09%，业务阵势也从单一家具销售向资产设立和空洞钞票惩处劳动升级。

　　在传统经纪业务向钞票惩处转型的攻坚期，行为区域性中小券商的山西证券，不仅莫得收拢机遇普及代销金融家具收入，反而出现了大幅下落的问题。况兼，山西证券2025年上半年的代销金融家具收入仅0.18亿元，在42家券商中排倒数后十名，公司将来何如竣事钞票惩处业务转型？

　　2025年上半年，头部券商在代销金融家具领域不竭保持率先上风。中信证券、中金公司、国泰君安、中信建投、广发证券的代销收入分辨为8.38亿元、6.03亿元、4.48亿元、4.17亿元和4.03亿元，位居行业前五。

　　中德证券相接三年莫得IPO保荐神色上市 三年畏惧9家现在仅剩1家

　　半年报显现，山西证券认真投行业务的子公司中德证券，仍堕入乐视网诉讼案中。

　　2022年1月，山西证券的控股子公司中德证券（行为乐视网2016年非公修复行股票的保荐机构和主承销商）收到北京金融法院投递的民事告状状。上海君盈资产惩处合股企业等数名原告告状乐视网等二十别称被告证券失实发达牵累纠纷，条目乐视网补偿投资赔本共计45.71亿元。原告合计，包括中德证券在内的3家证券公司及3家管帐师事务所“因未奋力尽职、未能发现乐视网财务作秀，高兴担连带补偿牵累”。

开端：公告

　　2023 年 10 月，案件插足二审，上诉东谈主苦求改判被上诉东谈主（一审被告中除乐视网及贾跃亭外的二十二名被告）对一审被告一乐视网应支付给全体上诉东谈主（一审原告）的失实发达侵权补偿款项承担全额连带补偿牵累并共同承担本案一起的上诉用度。中德证券仍行为被上诉东谈主之一，涉案金额20.4亿元。

　　20.4亿元的涉案金额，相关于山西证券2025年上半年5.24亿元的净利润而言，范畴深广。尽管最终内容承担的牵累金额尚不祥情，但即便仅仅部分赔付，也可能对其财务现象产生显耀压力。更紧迫的是，这类事件会对券商的市集声誉和品牌形象形成打击，可能影响其将来获取投行神色标才智。

　　事实上，中德证券自2022年8月保荐的连结化学IPO神色上市后，仍是相接三年莫得IPO保荐神色上市。wind显现，最近三年，中德证券相接畏惧9单IPO神色，撤否率在90%——100%之间，现在仅剩深圳市富泰和精密制造股份有限公司一家北交所IPO神色。

注：中德证券近三年IPO保荐神色情况 开端：wind

　　中德证券之是以在2022年8月后难以承揽太多的IPO保荐神色，与公司卷入乐视网财务作秀、诈骗刊行案有极端进度上的相关，因为近些年监管对带病闯关神色标保荐机构处罚十分严格，有要紧瑕玷的投行很难赢得市集及投资者认同。

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