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作 者丨吴霜 见习记者余纪昕  

编 辑丨张华曦

11 月 12 日，在财政部发布增多地点政府债务名额置换存量隐性债务策略短短 4 日后，河南省领先抢跑，发布了首批再融资专项债置换隐性债务。

河南省财政厅发布的《对于刊行 2024 年河南省政府再融资一般债券（五期）和再融资专项债券（十一期）议论事项的告知》关系信披文献清楚，本次地点政府债招标将于 2024 年 11 月 15 日进行 ,11 月 18 日运行计息。这次一同招主见两支地点债刊行金额总共达 378.217 亿元。

其中，2024 年河南省政府再融资一般债券 ( 五期 ) ，期限为 5 年，金额 60.048 亿元。2024 年河南省政府再融资专项债券 ( 十一期 ) 期限为 10 年，金额 318.169 亿元。文献清楚，本次再融资专项债券的 318.169 亿元将沿途用于置换存量隐性债务。

贵寓起首：河南省财政厅文献

此外，浙江省财政厅计较于 2024 年 11 月 18 日刊行的政府债券中，异常再融资一般债券金额达 121 亿元。可见对地点隐性债务风险，各省市地点政府遍及抱以宠爱和眷注，正于近期握续鼓励化债奇迹中。

10 万亿元化债决议一出，各省积极争取

11 月 8 日，十四届世界东说念主大常委会第十二次会议表决通过了《国务院对于提请审议增多地点政府债务名额置换存量隐性债务的议案》。其中明确将增多 6 万亿元地点政府债务名额置换存量隐性债务，2024 — 2026 年每年 2 万亿元；并从 2024 年运行，贯串五年每年再行增地点政府专项债券中安排 8000 亿元，补充政府性基金财力，故意用于化债，累计可置换隐性债务 4 万亿元。

在 11 月 9 日的新闻发布会上，财政部部长蓝佛安暗示，策略协同发力后，2028 年之前，地点需要消化的隐性债务总和从 14.3 万亿元大幅下落至 2.3 万亿元。这次置换近三年密集安排 8.4 万亿元，显耀裁汰了近几年地点需消化的隐性债务领域，让地点卸下包袱、松驰自如。

据企业预警通统计，戒指 11 月 12 日，年内异常再融资债已泄露 4074.85 亿元。本年 10 月后异常再融资债券运行密集连合泄露。此前主要倾向重心省份且主要为贵州和天津两省市，用于高风险地区化解存量债务风险，总共泄露 1132.86 亿元。10 月 16 日运行以广东为代表的非重心省份加入刊行队伍，用于化解存量隐债和清算拖欠企业账款。

具体来看，河南的地点债刊行领域在世界处于较高水平。企业预警通数据清楚，戒指 11 月 13 日，河南省近一年以来刊行的地点债领域为 3557.19 亿元，占世界地点债刊行的比例为 4.42%，排行第 8。

早在 10 月，河南省就积极争取隐性债务的置换额度。10 月 26 日，河南省政府新闻办召开河南省"深切落实一揽子增量策略 坚强扛稳经济大省挑大梁政事职责"新闻发布会。

河南省财政厅党构成员、副厅长刘翔煜在会上暗示，要"用足用好中央较大领域置换存量隐性债务的策略机遇，严格扩充河南省地点债务风险防备化解" 1+7 "决议，统筹全省各样资金财富资源，推动隐性债务平定化减、融资平台数目和债务领域逐年压降，有劲有序有用推动地点债务风险化解"。

除河南外，江西也在 10 月底印发了《对于全面落实国度一揽子增量策略 推动全省经济握续回升向好的多少设施》的告知。告知指出，积极化解债务风险。积极争取中央较大领域债务名额置换存量隐性债务因循，辅导设区市、县（市、区）转换化债资金起首。

穆迪评级此前展望，最近一两年置换额度向经济增漫空间较大的区域歪斜的可能性较大，十分是东部省份，部分省份将提前化解罢了隐性债务，在经济增长方面发力更多。

背后原因是，2023 年于今刊行的逾越 1.7 万亿元异常再融资借主要来状态债率较高的省份，如贵州、云南、内蒙古等"高风险"省份，东部的经济大省江苏、山东、浙江等地刊行金额不大。由于这次 10 万亿元债务置换既要不竭当下地点政府的债务压力，又要促进经济发展，额度分拨上的议论可能愈加空洞。同期，不摒除隐债清零的区域仍可取得部分额度的可能，异常再融资债的使用范围有可能扩大。 

极大缓解地点债务压力

刊行专项债置换存量隐性债务将平直削弱地点隐性债务偿还压力。华创固收筹商清楚，戒指 2023 年末，世界隐性债务余额为 14.3 万亿元，扣除关系策略因循化解的 12 万亿元隐性债务外，需地点自己消化的隐债领域仅为 2.3 万亿元，需在 2024-2028 年五年间完成化解，每年平均消化额约为 4600 亿元。

而分管到区域，当今各省存量隐性债务领域互异或较大。10 月 12 日国新办新闻发布会中财政部部长蓝佛安先容，债务风险较低的北京、上海、广东杀青有量隐性债务清零，除此除外其他省份均存在一定例模隐性债务。

当今存量隐性债务类型或主要为银行贷款，用新发债券的替换隐性债务后，付息资本有望裁汰。凭证华创固收筹商，戒指 11 月 8 日，存量专项债加权平均票面利率 3.09%，存量城投债加权平均票面利率 3.74%，通过专项债置换，世界平均债务资本或可压降约 66BP。

中国邮政储蓄银行筹商员娄飞鹏对记者暗示，旧年 10 月以来，我国通过刊行异常再融资债券对地点隐性债务进行置换，这不仅有助于地点政府隐性债务显性化，还有助于助力地点政府优化债务结构、裁汰付息资本，防备化解地点债务流动性风险，而况有助于促进经济发展、改善民生，推动经济结构转换和杀青高质料发展。

长江证券筹商所赵增辉团队解读，从过往刊行节律看，地点刊行异常再融资债置换隐债的刊行岑岭期为四季度和一季度。分拨上，可能优先用于因循地点债务职责较重、期限较短、债务资本较高的地区，或是出于因循地点高质料发展考量，用于一些产业基础较好但历史上债务率较高的地区。

对债市，地点政府异常再融资债的密集刊行，或将在资金面上造成冲击作用。赵增辉团队领导，旧年四季度异常再融资债密集刊行后，银行间流动性显着收紧。其旨趣是再融资债刊行后主要由银行连接，刊行时银行财富端储备财富下落，从而流动性收紧。而融资平台反璧债务后，流动性再次宽松。刊行主体上，与国债不同，异常再融资债刊行主体为 31 个地点政府及 5 个计较单列市，而多半区县均有上报置换债务的需求。刊行经由合作难度较大，各地平台企业偿还债务节律也不一致，因此对资金面或有一定冲击。

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本期裁剪 黎雨桐 实习生 简小琪

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